一
8月资金市场回顾
2025年8月市场资金面整体延续平稳宽松态势，月内受地方专项债发行、税期走款、股市走强等因素影响，资金面波动有所加大。1、公开市场操作
2025年8月常规逆回购累计投放了63146亿元，当月有63680亿元逆回购到期，累计净回笼534亿元。
8月25日，央行开展6000亿元MLF操作，期限为1年期，当月有3000亿元MLF到期，央行连续6个月超额续做到期MLF，单月净投放规模创2025年2月以来新高。
8月开展国库现金定存操作1200亿元，期限1个月，补充短期流动性。当月有2200亿元国库现金定存到期。
8月买断式逆回购投放12000亿元，回笼9000亿元，净投放3000亿元。8月未进行公开市场国债买卖操作。
8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3%，5年期LPR为3.5%，较上月持平。
数据来源：iFind 数据整理：普兰数据中心2、银行间存款类质押式回购市场
2025年8月初资金面持续宽松，资金利率小幅下行，中旬，受税期走款与债基赎回共振影响，资金利率快速上行，8月20日短期资金利率到达阶段性高点，波动区间变大。而后随着央行投放流动性，资金利率逐步回落，重回平稳均衡状态。
数据来源：iFind 数据整理：普兰数据中心3、同业存单发行
2025年8月同业存单共发行1687只，较上月减少153只，实际发行规模26780.9亿，较上月增加1992.8亿，日均发行量为1275.28亿。8月同业存单到期量为30705亿，净融资额为-3924.1亿。
8月同业存单发行量上涨，较短期限的同业存单发行量增加而一年期同业存单发行量下降，显示银行更偏好短期融资。价格方面，一个月期限的同业存单发行利率下行，而更长期限的同业存单利率基本持平。
二
9月资金市场展望
9月流动性受季节性因素影响，有可能小幅收敛，资金利率有可能小幅震荡抬升，预计央行将维持积极的操作风格，呵护银行间市场流动性。
1、9月资金缺口
9月预计政府债净融资规模达1.43万亿元，较8月增加约一千亿，主要受专项债发行提速影响，季末月份财政支出节奏通常加快，财政存款的下拨，能够对季末资金面形成一定支撑。
9月是季末月，银行流动性需求上升，非银机构回表压力增大。
临近节假日，企业和居民现金备付需求往往增加。
9月公开市场到期规模较大，对流动性也有一定影响。
此外，权益市场走强、市场风险偏好提振，或继续驱动资金在各类资产间再配置。
综上，9月资金面有可能受到季节性扰动，预计央行或将继续通过MLF等工具投放资金，抚平资金波动。
2、国内政策
8月央行发布了2025年第二季度中国货币政策执行报告。报告提到，上半年，我国货币政策适度宽松，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济持续回升向好创造了适宜的货币金融环境。
中国人民银行表示，下阶段将落实落细适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融环境。
3、国际市场
在8月22日的讲话中，美联储主席鲍威尔释放信号，或将在9月16–17日会议上启动降息，以缓解劳动力市场疲软压力。市场普遍预期降息25个基点几乎板上钉钉，但在特朗普掀起人事风暴后，降息幅度及后续路径均面临更大不确定性。
候任欧洲央行管委Kocher：除非数据明确发出某种强烈信号，否则9月会议仍有必要保留政策操作空间。欧洲央行管委雷恩反驳“未来数月不会再降息观点”：通胀风险倾向下行。
8月7日，英国央行将其基准利率从4.25%下调25个基点至4%，这是自2024年8月以来的第五次降息，符合市场普遍预期。
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